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　　原油：短期震荡偏强，关注近期飓风扰动

　　1、宏观和地缘方面：美国劳工部公布的数据显示，今年6月美国非农业部门新增就业人数为20.6万人，高于市场预期的18万，但较前值的27.2万大幅回落；失业率升至4.1%，高于市场预期的4.0%。根据CME FED WATCHTOOL的数据显示互换市场对于9月美联储降息的情景定价再度提高至72.2%。地缘方面，近期以色列和黎巴嫩真主党之间的冲突逐渐升级，目前以色列与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动仍就加沙停火和人员交换协议存在分歧，以方将在下周继续派遣代表团前往多哈进行谈判，地缘局势有所缓和。

　　2、供应方面：本周Bloomberg口径统计OPEC 9个减产成员国的6月产量为2123万桶/日，环比减少11万桶，但仍较减产配额高出46万桶，其中伊拉克、科威特和尼日利亚都有产量下降，不过伊拉克和阿联酋仍占超额生产的主要部分。6月OPEC出口下滑幅度较大，波斯湾7个国家6月的石油出口为1521万桶/日，环比减少100万桶，同比下降6.6%。近期贝丽尔飓风席卷加勒比海地区，预计于本周末登陆墨西哥沿海地区，目前仅仅影响了10万桶/日的原油生产，但考虑到其早于往年飓风季的形成时间和强度，未来仍可能会对50-70万桶/日左右的原油生产造成扰动，同时也会影响炼厂开工。此外，随着主要出口码头完成维护工作，俄罗斯单周原油出口量恢复到了3月以来的最高水平366万桶/日。

　　3、需求和库存方面：本周海外成品油裂解利润继续上行，或反映成品需求表现较好。EIA近期发布的《石油供应月度报告》中大幅上调了汽油、馏分油和航空燃料的需求预测，汽油的需求同比变化从-4.1%修正为-1.5%，馏分油的需求同比变化从-9.2%修正为-2.0%，航空燃料的需求同比变化从-1.0%修正为+5.4%，成品油需求的综合上调为60.2万桶/日。EIA数据显示，美国原油库存减少1220万桶，为2023年7月以来的最大周度库存降幅；美国汽油库存下滑220万桶；包括柴油和取暖油的馏分油库存减少150万桶，同时成品油表需也继续增加。国内方面，金联创统计本周全国地炼开工率为65.03%，较上周涨0.92个百分点。随着炼厂密集检修的结束，国内原油进口需求有望企稳回升。

　　4、策略观点：当前市场关注焦点还在于海外旺季需求的逐渐兑现程度，短期油价仍以震荡偏强思路对待，但由于近一月涨幅较大，建议谨慎追多。短期关注飓风天气对于美湾地区石油开采和炼厂生产带来的扰动。

　　燃料油：持续关注LU-FU的套利机会

　　1、供应方面：目前来自俄罗斯的套利货流入导致新加坡高硫燃料油市场近期的供应非常充足，此外，预计160万桶（约25万吨）来自阿联酋的高硫燃料油将在7月初抵达新加坡海峡地区，6月俄罗斯高硫发货量已经回升至250万吨左右，预计7月维持高位。未来高硫燃料油市场将面临压力。亚洲低硫燃料油市场继续面临来自西半球的套利货流入量增加的压力。此外，尼日利亚Dangote炼厂出口的低硫燃料油将于7月抵达新加坡和阿联酋。

　　2、需求方面：据金联创数据监测，2024年1-6月山东及周边主港地方炼厂、贸易商进口原料船货总量为5803万吨，同比减少14.3%。上半年山东及其他主港进口原油、稀释沥青和直馏燃料油上岸量分别同比下滑13.31%、32.04%和6.08%。目前直馏燃料油到岸量虽有小幅下降，但在开工率跌幅较大的情况下，也反映出其灵活的装置适用性与性价比优势，预计未来在炼厂进料中仍有一定比重。

　　3、成本方面：本周EIA和API美国商业原油库存意外大降，为2023年7月以来的最大周度库存降幅汽油和精炼油库存也出现下降，炼厂开工率再度回升，同时成品油表需也继续增加。近期贝丽尔飓风席卷加勒比海地区，预计于本周末登陆墨西哥沿海地区，可能会对50-70万桶/日左右的原油生产造成扰动，同时也会影响炼厂开工。本周Bloomberg口径统计OPEC 9个减产成员国的6月产量为2123万桶/日，环比减少11万桶，但仍较减产配额高出46万桶，其中伊拉克、科威特和尼日利亚都有产量下降，不过伊拉克和阿联酋仍占超额生产的主要部分。当前市场关注焦点还在于海外旺季需求的逐渐兑现程度，短期油价仍以震荡偏强思路对待，但由于近一月涨幅较大，建议谨慎追多。

　　4、策略观点：本周，原油整体震荡偏强，新加坡燃料油价格也震荡上行。从基本面看，低硫燃料油市场基本面难有起色，而高硫燃料油市场也面临压力。低硫方面，新加坡整体供应充足而需求不佳；高硫方面，虽然中东地区的季节性需求或为亚洲高硫燃料油市场提供部分支撑，但7月高硫燃料油向东半球的套利流继续增加，亚洲高硫燃料油市场或将面临下行压力，7月下旬将有一批约10.4万吨的高硫燃料油从委内瑞拉运往新加坡海峡；此外，约44.3万吨来自中东的货物预计将于7月第二周抵达新加坡海峡附近。虽然目前仍然处于高硫的需求旺季，但出于对三季度油价的乐观判断以及低硫燃料油和原油更强的相关性，我们认为仍然可以持续关注高低硫价差企稳反弹的机会。本周高低硫价差仍维持在800元/吨之上，短期持续关注LU-FU的低位反弹套利机会。

　　沥青：供需稍有好转，价格小幅上行

　　1、供应方面：原料方面，目前稀释沥青贴水维持低位，但是不及去年同期低。据金联创统计，7月到货的稀释沥青船货市场报价在-13至-12美元/桶附近，8月到货的稀释沥青船货市场报价区间在-13至-12.5美元/桶，但是由于近期油价表现偏强，沥青理论利润依然下滑，本周生产沥青综合利润约为-850元/吨。隆众资讯统计，截至7月1日，国内沥青81家企业产能利用率为24.6%，环比下降1.1%；2024年1-7月沥青累计产量为1527.01万吨，同比减少232.92万吨，跌幅13.2%。预计月内国内沥青开工率继续下滑，供应维持低位。

　　2、需求方面：随着梅雨季节接近尾声，市场刚需或有所恢复，厂库库存压力有限。隆众资讯统计，本周国内沥青104家社会库库存共计283.9万吨，环比增加0.4%；国内54家沥青样本厂库库存共计116.3万吨，环比减少4.4%，库存整体环比下滑，但是同比依然偏高；本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共40.9万吨，环比增加8.2%；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为11.1%，环比减少0.8%。

　　3、成本方面：本周EIA和API美国商业原油库存意外大降，为2023年7月以来的最大周度库存降幅汽油和精炼油库存也出现下降，炼厂开工率再度回升，同时成品油表需也继续增加。近期贝丽尔飓风席卷加勒比海地区，预计于本周末登陆墨西哥沿海地区，可能会对50-70万桶/日左右的原油生产造成扰动，同时也会影响炼厂开工。本周Bloomberg口径统计OPEC 9个减产成员国的6月产量为2123万桶/日，环比减少11万桶，但仍较减产配额高出46万桶，其中伊拉克、科威特和尼日利亚都有产量下降，不过伊拉克和阿联酋仍占超额生产的主要部分。当前市场关注焦点还在于海外旺季需求的逐渐兑现程度，短期油价仍以震荡偏强思路对待，但由于近一月涨幅较大，建议谨慎追多。

　　4、策略观点：本周，国际油价震荡偏强，沥青盘面和现货价格小幅上行。近期沥青供需有所好转，原料炒作暂告一段落，供应端可讲的故事有限，虽然稀释沥青贴水维持低位但是开工仍有进一步下滑空间。我们认为当前核心的关注点还是在需求的恢复，随着部分南方地区“出梅”，炼厂出货量逐渐增加；中期来看下半年的财政发力有望加快，叠加“金九银十”的施工旺季，落地到需求端仍有一定乐观预期。预计沥青价格有望重心上移，摆脱当前窄幅震荡的区间。

　　橡胶：供应预期恢复，胶价偏弱

　　1、供给端， 国内原料价格200-900元/吨不同程度下跌。本周海南产区天气表现较为正常，产区原料生产增量为主，周内日产量约5000-6000吨。西双版纳产区正值雨季，周内降雨仍有扰动，原料产出不畅。云南代替指标陆续入境，对国内供应存在补充。泰国产区天气表现相对正常，原料生产季节性增量。本周烟胶片均价71.01泰铢/公斤，较上期下跌4.65%；胶水均价68.69泰铢/公斤，较上期下跌5.45%；杯胶均价57.32泰铢/公斤，较上期下跌2.53%。2024年上半年泰国橡胶产量同比下降0.6%至181万吨，2023年同期为182万吨。预计9-12月为当年橡胶产出高峰期，占全年总产量的42%左右。

　　2、需求端，下游轮胎开工持稳。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.18%，较上周走低0.26个百分点，较去年同期走低0.58个百分点。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为79.06%，较上周走高0.08个百分点，较去年同期走高7.66个百分点。截至7月5日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存46天，周环比持平；半钢胎成品库存35天，周环比增加1天。

　　3、库存：天胶社会库存继续去库。截至6月28日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为29.59万吨，较上期减少0.93万吨，降幅3.05%。截至6月28日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为8.44万吨，较上期减少了0.51万吨，降幅6.29%。合计库存38.03万吨，较上期减少1.44万吨。截至2024年6月30日，中国天然橡胶社会库存122.3万吨，较上期下降1.9万吨，降幅1.5%。中国深色胶社会总库存为73万吨，较上期下降1.5%。中国浅色胶社会总库存为48.9万吨，较上期下降1.5%。

　　4、增值税率调整：据海关统计数据，浓缩乳胶、烟片和标胶的增值税从13%下调到了9%，混合胶维持13%不变。关税上标胶直接变为20%。这一调整降低了进口门槛，利于国内相应胶种的进口，对国内供应同样是一种补充。

　　5、整体来看，橡胶产量季节性增长，边际增量提高，且云南替代指标入境与增值税下降，存在补充国内供应的预期，下游轮胎需求持稳，夏季高温一定程度上刺激轮胎替换需求，天胶社库本周继续去库1.9万吨，短期橡胶价格偏弱震荡。合成橡胶成本丁二烯价格止涨，内外盘价差拉开，进口套利窗口打开，预计7月下至8月初丁二烯到港增多，市场供应偏紧格局改善。成本端丁二烯边际支撑减弱，顺丁橡胶现货价格止涨持稳，合成橡胶价格利空因素增加，期价回落后震荡。关注丁二烯产业链价格向下传导情况，以及顺丁橡胶生产利润修复情况。

　　聚酯：终端消化有限，聚酯链加工费修复

　　1、本周PX价格先涨后跌，走势较弱，至周五绝对价格环比下跌1.1%至1037美元/吨CFR。周均价环比下跌0.1%至1043美元/吨。本周PTA价格冲高回落，现货周均价在6058元/吨，环比上涨1.3%。本周乙二醇内盘冲高回落，至本周五现货基差低位成交至09合约升水15元/吨附近。

　　2、供给端，PX装置：福化装置仍在重启中，富海装置重启后进一步提负。海外装置变动：出光一套40万吨装置周内重启，中下旬开始ENEOS和GS均有装置重启，FCFC计划内检修。中国大陆装置变动：恒力大连250万吨PTA装置检修，海南逸盛200万吨装置恢复正常，蓬威90万吨PTA装置已出优等品，负荷提升，总体短停装置增加，至周四PTA负荷调整至77.1%（前值79.7%）。截至7月4日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在65.54%（环比上期上升0.54%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在69.06%（环比上期下降1.08%）。 截止7月1日华东主港地区MEG港口库存约74.0万吨附近，环比上期下降0.9万吨。

　　3、需求端，长丝和短纤部分企业落实减产，国内大陆地区聚酯负荷在87.7%附近（前值88.2%）。长丝方面，直纺长丝负荷调整至88.2%；切片纺负荷提升至60.5%；长丝负荷综合调整至82.9%。本周江浙涤丝产销整体尚可。7天平均产销估算在9成略偏下。

　　4、整体来看，PX&PTA价格本周先涨后跌，乙二醇价格近半个月持续走强，价格从4450元/吨上涨至4700+元/吨。乙二醇到港量有所推迟，港口库存继续去库，流通货源偏紧格局未改变，下游价格提振，外销存在一定新增订单，海运费价格有所回调，煤化工部分装置（沃能、红四方、内蒙）存在检修计划，乙二醇价格短期仍存在支撑。PTA存在短停装置，供应回升较预期偏慢，加工费修复，检修装置在7月中下旬重启，供应存在恢复预期，下游挺价行为目前尚可，但终端纺织产成品库存累库，原材料库存持续低位，织造端消化能力有限，聚酯工厂落实减产可能性增加，短期聚酯开工回落，PTA以偏弱震荡看待。

　　聚烯烃：供需矛盾不明显，继续小幅震荡

　　1、供应：PE方面本周万华化学、宁夏宝丰、燕山石化装置检修，导致本周产能利用相较上周期有所下降，产量环比下降0.4%，变动不大。下周独山子石化、榆林化工等检修装置重启，预计产量将小幅回升。PP方面前期检修装置陆续重启，损失量出现回落，产量环比小幅增加0.7%。下周预计恢复产能依旧多于检修，产量延续上升趋势。

　　2、需求：下游开工开始提升，PE方面农膜开工环比增加近4%至13%，综合开工率也出现小幅增加，PP方面，塑编开工较上周无变化，但注塑和薄膜均出现不同程度的回暖。

　　3、库存：PE库存环比下降，一方面产量小幅下降，另一方面需求开始回暖，下游企业开始备货，农膜和包装膜库存分别上涨4.7%和2.16%。下周预计供应端变化不大，需求继续回暖的情况下，PE延续去库。PP本周上下游库存有所分化，炼厂小幅去库，贸易商累库，主要是由于产量处于回升阶段，供应压力相对偏大，炼厂积极去库，但需求恢复相对缓慢，库存主要流向贸易商。下周预计随着需求的回暖，库存将小幅下降。

　　4、原料：布伦特原油现货价格环比上升1.93%至88.31美元/桶，石脑油价格环比上升0.32%至8099.00元/吨，乙烷价格环比下降1.77%至3330.00元/吨，丙烷价格环比上升0.00%至5300.00元/吨，动力煤价格环比下降1.59%至848.33元/吨，甲醇价格环比上升1.11%至2542.33元/吨。

　　5、总结：虽然前期炼厂检修装置陆续复产，但目前依旧有临时检修装置，供应增加速度不快。需求方面，下游开工开始反弹，但离旺季还有一定时间，需求增加量也相对有限，因此短期供需矛盾并不明显，预计聚烯烃维持震荡走势。

　　PVC：供需双弱，关注市场对政策的预期

　　1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比下降4.40%至76.22%，其中电石法开工率环比下降5.70%至75.45%，乙烯法开工率环比下降9.24%至69.85%；装置检修损失量环比上升17.30%至13.81万吨；总产量环比下降5.18%至43.91万吨，其中电石法产量环比下降2.78%至33.76万吨，乙烯法产量环比下降12.34%至10.16万吨。

　　2、需求：下游企业开工率环比下降0.17%至53.23%，其中管材开工率环比上升0.00%至49.38%，型材开工率环比下降0.74%至46.94%；产销率环比上升9.02%至144.13%。

　　3、库存：上游企业库存环比下降3.62%至30.02万吨，其中电石法企业库存环比下降4.79%至21.04万吨，乙烯法企业库存环比下降0.77%至8.98万吨；社会库存环比上升0.23%至60.69万吨。

　　4、原料：动力煤价格环比下降1.68%至847.50元/吨，电石价格环比下降4.60%至2530.00元/吨，石脑油价格环比上升0.26%至8094.25元/吨，甲醇价格环比上升1.03%至2540.50元/吨。

　　5、总结：近期PVC检修偏多，供应压力有所减弱，但需求方面并未出现明显回暖，管材和型材开工相对稳定，下游刚需采购，出口量由于航运紧张叠加印度需求淡季的影响有所减弱。整体来看，短期PVC供需双弱，同时动力煤和电石价格走弱，估值中心下移，但仍需关注宏观方面的影响，随着最新非农数据和就业率数据的公布，市场对美联储降息预期升温，因此对PVC维持震荡判断。

　　甲醇：烯烃需求持续偏弱，上方空间有限

　　1、供应：国内方面本周有宁夏宝丰、新疆广汇等新增检修，整体损失量多于恢复量，产能利用率环比下滑1.44%。进口方面，本周到港较继续上升，主要系华南地区到港量增加2.75万吨所致。下周，有4套合计126万吨产能装置计划复产，预计内地供应小幅增加。进口方面外轮抵港量预计仍偏高位。

　　2、需求：受淡季影响，下游开工均继续下滑，需求仍弱势运行。下周烯烃装置暂无复产计划，开工将维持低位，传统下游方面，醋酸和MTBE装置有开工计划，而甲醛有装置将进入检修。

　　3、库存：本周内地生产企业积极出货，订单待发量上涨，整体企业库存小幅去库。港口方面，到港增加情况下，烯烃开工表现偏弱从而导致库存持续积累。下周内地供应有增加预期，同时甲醇到港量也有增加预期，而需求相对偏弱，因此预计内地和港口将继续累库。

　　4、总结：烯烃需求偏弱，导致港口库存一直有累库预期，从而压制上升空间，而内地库存维持低位震荡，也对价格有一定支撑，因此甲醇继续震荡走势，关注1-5价差做扩的机会。

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责任编辑：李铁民 陕西期货配资